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广发证券耿正:四季度半导体景气分化 看好这两大细分赛道

神圣计划资讯 神圣计划资讯 2个月前 (11-30) 24次浏览

小柚财经:广发证券耿正:四季度半导体景气分化 看好这两大细分赛道

  嘉宾介绍:耿正,广发证券电子行业资深分析师,曾就职于光大证券,高级分析师,上海交通大学材料科学与工程学硕士, 2020年加入广发证券发展研究中心。

  近期半导体板块再度成为市场热点,行业目前景气度情况如何?四季度将有哪些变化趋势?哪些细分领域将会胜出?国产替代将带来哪些投资机会?对此,广发证券分析师耿正跟大家分享精彩观点。

  耿正表示,芯片和高端制造业之间的崛起密不可分,所以发展高端制造业和发展芯片,其实是一个相辅相成的关系。全球范围看,行业经历了前期的供不应求之后,目前仍维持高位,但后续会慢慢出现分化。国产替代是未来几年国产半导体行业的巨大驱动力,甚至这个驱动力会超越全球半导体行业的景气周期。

  以下为文字精华:

  1、广发证券耿正:芯片发展与高端制造业崛起密不可分

  主持人:您如何看待三季度半导体行业的行情表现呢?

  耿正:2019年下半年5G产品周期开启,再加上国产替代这两大驱动力,一大批国内公司快速成长。此前从二季度开始,半导体板块的股票表现非常好,尤其是在五六月份有波非常好的上涨趋势。后来在三季度整体在高位横盘震荡。近期半导体的行情关注度又起来了,总体上半导体板块公司前三季度的业绩非常不错,发展非常快速。

  主持人:半导体行业目前最大的行情看点是什么?

  耿正:其实谈到半导体的话,它是一个非常大的行业,是一个包罗万象繁花似锦的行业。但是我们最终来看,半导体是科技行业的基石,不管是通信、计算机还是传媒,都建立在半导体的基础之上,半导体芯片是信息化社会的基石。

  对于科技行业来讲,科技行业永远不变的就是变化。随着科技行业的变化,对半导体行业带来的投资机会也不断变化。半导体上游方面包括设备和材料,上游设备跟机械行业相关性多一些,材料跟化工行业多一些。半导体的核心产业链,分为设计、制造、封测。

  主持人:目前我国高端制造的红利凸显,这给半导体行业带来了怎样的投资机会?

  耿正:半导体行业本身就是高端制造业的一部分。低附加值的劳动力密集型产业,创造的价值不是那么大,所以我们必须做一些产业升级,才可以推动整个国家和社会的发展。产业的升级,一方面是高端精密制造能力的发展,另一方面芯片也是高端制造的核心。

  比如说我们如果从历史角度来讲,农业时代发展到工业时代,现在发展到信息化时代,发展芯片一定是非常重要的事情,是一个战略型、支柱型的产业。

  芯片和制造业之间的崛起密不可分,所以发展高端制造业和发展芯片,其实是一个相辅相成的关系。所以发展高端制造业的过程中,也会给半导体行业带来非常大的投资机会,涉及到各个环节,包括电动车、光伏等等都离不开芯片的发展。

  2、广发证券耿正:半导体行业目前景气度仍处于高位

  主持人:您如何看待当下的半导体行业的景气度的持续性呢?

  耿正:目前半导体行业景气度仍处高位,但半导体行业包罗万象,产业链非常长,目前难以判断精确的时间节点。大致我们的观点是目前行业经历了前期的供不应求,非常紧张的情况下,现在的时间节点来看,它维持高位,后续会慢慢出现一些分化。

  半导体行业分为三个周期:第一个是产品的周期,第二个是产能的周期,第三个是库存的周期。这三个周期共同叠加带来了整个半导体行业的景气度的波动的影响。

  比如说电脑到功能手机,再到智能手机,这是产品周期。产品周期角度来讲,从2019年下半年开始,我们就处于一个大的科技行业的产品周期往上走的过程中。5G手机后面慢慢会见顶,但是汽车电动化、智能化、物联网的发展, 产品的周期还在往上走。

  半导体的产能周期方面,生产芯片的产能建设到产能的释放,大概需要1.5年到2年的时间。2020年下半年,大家看到需求起来,决定盖工厂,一年半到两年左右的时间,半导体的产能逐渐释放,会在明年上半年到明年下半年会逐渐的出来。

  3、广发证券耿正:四季度半导体行业景气度或分化

  主持人:您如何看待我们国产替代的进展的情况呢?

  耿正:这也是半导体行业第二大驱动力。国产替代,是未来几年国产半导体行业的巨大驱动力,甚至这个驱动力会超越全球半导体行业的景气周期。国产替代给国内的半导体公司提供了很多α的机会,发展会超出全球整体的平均增速。

  消费电子的电子产品还是比较简单的,但是如果我们的芯片用到家电,用到工业,甚至是汽车里面的话,国产芯片在很多领域上,确实跟国际大厂还是有一些差距。这个差距这几年也在慢慢的缩短,特别明显的是今年。今年很多国产半导体家电的芯片上量非常快,一方面是由于供需紧张,另一方面国内家电芯片的能力也在快速提升。

  明后年,国产工业级的,或者汽车级的芯片,也会慢慢的进入国产替代的真正的放量期,国内的相关的公司也会得到非常好的发展。另外不仅仅是芯片的国产替代,还有整个芯片产业链的国产替代,包括上游的设备,包括材料,以及芯片的制造工厂等等。

  主持人:您对于半导体第四季度的行情如何展望?

  耿正:从产业角度看有两个关键词,一个是行业的景气周期,第二个还是国产替代。所以从全球范围景气周期看,目前行业处于高位,这个高位进一步向上,很难有非常大的空间。

  从去年下半年到今年,芯片价格基本上涨了一年左右时间。全球角度看,涨价肯定会抑制需求的发展,随着产能逐渐的释放,这些供需也会慢慢趋近于平衡,这是周期的属性。

  但周期属性是一个非常泛,非常广的概念,具体的问题要具体的看待。比如像电动车、光伏、服务器等等领域,这些行业有自身的行业机会。对于四季度,短期看单纯涨价品种,我们建议可以趋谨慎一些,未来进一步价格上涨是比较有难度的。

  另一方面也是建议大家关注一些市场空间比较大的公司。比如在全球范围之内市占率可能只有0%或者1%,国产替代空间还是非常大的领域。这些赛道,不管行业怎么波动,发展空间都还是非常大,这样也体现出国产替代的成长属性是超出了行业平均水平的,是可以超越全球行业周期性波动的。所以基于这两个方面,我们是建议大家多多关注,一个是科技创新,第二个是国产替代的大的赛道。

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